Решение Moody's удивляет аргументацией

Международное рейтинговое агентство Moody's стало вторым после агентства S&P, которое понизило суверенный рейтинг России до неинвестиционного уровня. Moody's мотивировало свое решение, прежде всего, падением мировых цен на нефть, а также снижением курса рубля к мировым валютам и тенденцией к росту инфляции.

Удивляет несколько однобокий взгляд экспертов Moody's на ситуацию в российской экономике: за последнее время цены на нефть, напротив, подросли и стабилизировались, а курс рубля начал выравниваться. По крайней мере, до декабрьских «провалов» нам сейчас далеко. Мало того, Министерство финансов России отметило, что курс рубля в феврале показал такую динамику роста к доллару США, какую не показывала в этот период ни одна валюта развивающихся стран. Поэтому аргументы Moody's относительно цены на нефть и курса рубля выглядят, мягко говоря, натянутыми.

Еще больше смущает аналитическая записка агентства, в которой говорится, что именно действия российского Правительства могут в дальнейшем повлечь затруднения с оплатой внешнего долга страны. Агентство говорит о недавно сниженной с 17 до 15 процентов ключевой ставке Центрального банка как о факторе риска дальнейшей девальвации рубля. Стоит, однако, напомнить, что ключевая ставка была незначительно снижена уже после стабилизации курса рубля. Этот шаг является гибкой и своевременной реакцией монетарных властей на снижение объемов валютных спекуляций и остановку девальвации национальной валюты.

Снижение ключевой ставки дает передышку экономике, которой, конечно, трудно в условиях дорогого фондирования. Это дает возможность не задушить внутреннее производство, что как никогда важно в сегодняшних политических реалиях России. Удивительно, что агентство с мировым именем предпочитает этого не замечать.

Решение второго международного рейтингового агентства о понижении рейтинга России до неинвестиционного уровня может негативно сказаться на котировках российских государственных облигаций. А поскольку вслед за страновым рейтингом обычно снижаются рейтинги крупнейших компаний, это может отразиться и на их бумагах. Но не думаю, что положение для российских облигаций критично изменится к худшему: инвесторы ожидали, что вслед за S&P второе из тройки ведущих рейтинговых агентств может понизить нам рейтинг. И затем могут последовать технические продажи российских бумаг фондами, но эти бумаги будут выкуплены. Поскольку объективно ситуация в России не столь пессимистична, как предпочитает видеть ее Moody's.